На ринку ШІ-хмар очікують консолідацію: Nvidia ризикує найбільше

Після тижня падіння акцій і скасованих планів IPO керівники галузі очікують консолідації серед молодих постачальників хмарної інфраструктури для ШІ — так званих неохмар. Від того, як розвиватиметься цей процес, багато залежить і для Nvidia.

Зараз на ринок виходять сотні таких компаній. Двоє керівників дата-центрів і неохмарного бізнесу сказали виданню The Information, що за кілька років можуть залишитися лише сім-десять провайдерів. На думку кількох галузевих керівників, консолідація неминуча.

Прогнози пролунали після тижня, коли частина інвесторів втратила довіру до неохмар. Австралійська компанія Firmus раптово відмовилася від IPO, а акції CoreWeave та її менших конкурентів, за даними The Information, впали приблизно на 20%. Bloomberg повідомляє, що CoreWeave втратила чверть ринкової вартості, а один із показників її кредитного ризику сягнув рекордного рівня.

«Консолідація точно відбудеться. На його думку, великі керуючі активами, телекомунікаційні та волоконно-оптичні компанії «підбиратимуть то одну, то іншу неохмару», — сказав Девід Дріггерс, генеральний директор неохмарного провайдера Cirrascale.

Ситуація навколо британської Nscale показує, наскільки нестабільним став ринок. Як пише The Telegraph, Microsoft вийшла з угоди щодо дата-центру в Лоутоні, Англія, де планувала орендувати 23 тисячі чипів Nvidia. Комунальні компанії не очікують, що електропостачання на майданчику з’явиться раніше 2030-х років. У Nscale заявили, що їхні відносини з Microsoft залишаються «міцними й довгостроковими».

Водночас частина інвесторів домагається зниження цільової ринкової капіталізації Nscale приблизно з 30 мільярдів доларів до 16–19 мільярдів, повідомляє Bloomberg із посиланням на обізнаних співрозмовників.

Продажі Nvidia залежать від неохмар, які будують власні дата-центри

Не кожне банкрутство однаково вдарить по Nvidia, пише The Information. CoreWeave переважно орендує дата-центри, тож нових орендарів для цих майданчиків може бути легше знайти. Nebius, IREN і Nscale будують власні об’єкти. Якщо вони зіткнуться з фінансовими труднощами, будівництво може зупинитися, а разом із ним — і продажі Nvidia.

Неохмарні провайдери важливі для Nvidia, оскільки найбільші технологічні компанії розробляють власні чипи. Сегмент клієнтів поза найбільшими хмарними провайдерами, до якого належать і неохмари, приніс Nvidia 40 мільярдів доларів за квартал, що завершився в липні. Це 45% доходу компанії від дата-центрів — більш ніж удвічі більше, ніж за аналогічний період роком раніше.

Nvidia підтримує галузь інвестиціями в акціонерний капітал, розподілом чипів, гарантіями за позиками та допомогою в пошуку клієнтів. Команда на чолі з Ніко Капрезом, зятем Дженсена Хуанга, тепер допомагає неохмарам знаходити майданчики з доступом до електроенергії.

За словами одного з керівників галузі, Nvidia також змінила умови гарантій за позиками. Великі неохмарні провайдери відмовилися від першої пропозиції компанії, яка передбачала частку в їхніх майбутніх доходах. Тепер Nvidia пропонує коротші строки гарантій і меншу частку.

Аналітики й конкуренти сумніваються, що більшість неохмар виживе

Аналітики не впевнені, що більшість таких провайдерів зможе втриматися на ринку. Gartner прогнозує, що до 2030 року 80% незалежних неохмар «припинять незалежну діяльність». За оцінкою Bernstein, лише 35% потужностей дата-центрів, про будівництво яких оголосили в Північній Америці, зрештою буде зведено, повідомляє Bloomberg.

Критика лунає і всередині галузі. Генеральний директор CoreWeave Майкл Інтратор звинувачує в потрясіннях менших конкурентів — Firmus, Lambda і Nscale, пише Bloomberg. У службовій записці для працівників він заявив, що вони «намагаються залучити величезні обсяги капіталу, не маючи досвіду виконання проєктів, доходів, масштабу чи програмних рішень, які CoreWeave пропонує клієнтам».

Навіть якщо всі проєкти буде реалізовано, залишиться інша проблема. Один із керівників неохмарного бізнесу вважає, що пропозиція обчислювальних потужностей зрештою перевищить попит. Схожу думку висловив генеральний директор Microsoft Сатья Наделла в подкасті наприкінці лютого 2025 року. Він очікував надлишку обчислювальних потужностей від 2027 року й казав, що галузь надто зосереджена на пропозиції, а не на реальному попиті.

«Єдине, що станеться з усіма цими дата-центрами, — ціни впадуть», — сказав Наделла.

Приблизно в той самий період Microsoft скасувала або відклала проєкти дата-центрів у Великій Британії та кількох штатах США, зокрема в Огайо. Водночас компанія залишається важливим клієнтом Nscale. За даними The Telegraph, на Microsoft припадає понад 40% із 103 мільярдів доларів доходу Nscale, законтрактованого на майбутнє.

Джерела: The Information / консолідація неохмар; The Telegraph / Microsoft і Nscale; Bloomberg / IPO Nscale; Gartner / прогноз щодо інфраструктури ШІ.

Нагадаємо, Andreessen Horowitz поспілкувалася з десятками керівників компаній зі списку Fortune 500 і топменеджерів та опитала ще 70, щоб з’ясувати, як підприємства використовують, купують і фінансують генеративний ШІ.